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开头：国泰海通证券股份有限公司
本讲演导读：
人人市集风险偏好执续上行，成心于权利钞票发扬。咱们提倡战术性超配A/H 股、好意思股、黄金，低配好意思债与原油。
投资重心：
多重身分支执 中国权利发扬，提倡超配A/H股。经济责任会议周边，2026 年是十五五开局之年，展望广义赤字有望进一步扩展，经济战略有望愈加积极。好意思联储12 月按期降息，东说念主民币清爽增值，为2026岁首中国宽松货币提供成心条款。修订提振中国市集风险偏好。中国权利相较于其他主要大类钞票的风险报酬比拟高。
“金发小姐”布景渐显成心于好意思股发扬，提倡超配好意思股。好意思国经济韧性较强，内素性通胀粘性渐渐削弱，投资者仍敬爱AI 产业趋势的发展，市集风险偏好仁爱上行，“金发小姐”布景渐显，企业盈利预期或仍撑执好意思股核心上行。
好意思联储货币战略指点认识或相对严慎，提倡低配好意思债。好意思国劳能源市集执续降温，能源价钱走弱与薪资增速偏缓成心于内素性通胀粘性下跌，为好意思联储调度货币战略拓宽空间。好意思国经济韧性较强，好意思联储货币战略指点认识或相对严慎。好意思债利率核心后续有望仁爱下行，但其相干于风险钞票的风险报酬比偏低。
地缘政事巨变布景下黄金具备较强韧性与避险属性，提倡超配黄金。人人地缘政事形式的不笃定性高涨以及列国央行执续购金成心于撑执弥远金价核心。天然投契性交往资金的流入阶段性抬升了黄金波动核心，并压制其避险属性，但在人人风险钞票波动且对AI 产业趋势高度博弈的布景下，黄金价钱仍然具有较强的韧性。
原油短期博弈或加重，提倡低配原油。投资者关于原油供给供需预期相对一致，OPEC+的产量调度行径相对仁爱。南好意思地缘政事事件或使得好意思国关于人人油价的影响变大，而特朗普政府的战略导向亦倾向于低油价，展望原油价钱或将链接承压，短期或濒临强烈博弈。
风险教导：分析维度存在局限性，模子缱绻存在主不雅性，历史与预期数据存在偏差，市集一致预期调度，量化模子局限性。
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